6.1 Resumen de resultados
| M€ | 2020 | 2021 | 1 Excluyendo gastos no recurrentes. |
| Retribución regulada | 142,9 | 145,8 |
| Otros ingresos | 33,2 | 41,0 |
| EBITDA1 | 139,7 | 141,3 |
| EBIT | 106,8 | 106,7 |
| Beneficio neto | 64,4 | 70,3 |
El ejercicio de 2021, aún marcado por la pandemia, comenzó sufriendo el temporal Filomena y ha terminado con una alta volatilidad e incertidumbre en los mercados. Bajo este contexto, MRG sigue mostrando la capacidad de mantener la estabilidad frente a ciclos económicos adversos y hechos inesperados, obteniendo unos excelentes resultados que confirman una gran resiliencia financiera, así como solidez y previsibilidad en la generación de ingresos.
La compañía ha obtenido unos ingresos de 187 M€, lo que supone un incremento del 6% respecto a 2020. La variación en ingresos se debe principalmente a una mayor remuneración, cercana a los 3 M€, y a mayores ingresos en otras actividades por 8 M€, ambas respecto a 2020.
La remuneración de la actividad de distribución es la principal fuente de ingresos de MRG. Se calcula anualmente en función de una fórmula paramétrica, y varía según el crecimiento en puntos de suministro y demanda vehiculada a través de la red. La demanda de gas vehiculado por la red de la compañía ha aumentado en 2021 frente a 2020, tanto en los puntos de conexión para uso doméstico como entre aquellos clientes con uso comercial e industrial, debido a temperaturas más frías durante el invierno y a una mayor actividad económica. Esto ha causado un aumento en la cifra de remuneración, que ha superado a la de 2020, compensando con creces el recorte gradual aplicado en este primer año de periodo regulatorio (2021-2026).
La principal actividad de MRG es la distribución de gas natural, que es una actividad regulada. Los periodos regulatorios de esta actividad son de seis años. Este 2021 ha sido el año de inicio de un nuevo periodo regulatorio (2021-2026), cuyo marco ya fue definido y publicado en 2020. La metodología para el cálculo de la retribución es continuista con la metodología anterior, pero también incluye un ajuste de ingresos gradual a lo largo del periodo. Como particularidad, establece años de gas que difieren del año natural, siendo el periodo de este primer año de gas 2021 de nueve meses (1 de enero 2021 a 30 de septiembre 2021). Los siguientes años de gas tienen una duración de 12 meses, comienzan el 1 de octubre y finalizan el 30 de septiembre. El ajuste para MRG correspondiente al año de gas 2021 ha sido de 2,7 M€, siendo el correspondiente al año natural de 4,7 M€.
El aumento en otros ingresos es el resultado del consumo de gas licuado del petróleo (GLP), distribuido a través de la red, que durante este ejercicio se ha incrementado el 4,5% respecto a 2020. Esto se ha debido a las bajas temperaturas, a las que se ha sumado el efecto de la tendencia creciente del precio de venta del GLP, así como de la actividad de inspecciones periódicas. Dichas inspecciones se deben realizar cada cinco años en cada uno de los puntos de suministro de la red de la compañía, no siendo la distribución de las mismas regular entre los cinco años. Durante 2021, el número de inspecciones realizadas ha sido mayor que en el año anterior, lo que ha derivado en un incremento de los ingresos por inspecciones de 4,5 M€ respecto a 2020.
En el ejercicio 2021, el EBITDA ha sido de 141,3 M€, lo que equivale a un crecimiento del 1% frente a 2020, debido a los mayores ingresos registrados. La cifra de EBITDA también incluye mayores costes respecto al año anterior por diferencias de medición de gas, provocadas principalmente por el cambio de año de gas y la evolución creciente en los precios del gas.
El ejercicio de 2021 ha sido el primero en el que el año de gas ha cerrado el 30 de septiembre, por lo que, excepcionalmente, este primer año de gas ha sido de nueve meses. Y durante 2021 ha comenzado el segundo año de gas, que finalizará el 30 de septiembre de 2022. En el coste registrado por este concepto a lo largo del presente ejercicio, impactan dos años de gas con dos precios de gas de referencia diferentes. Este hecho, unido a que en el registro de las diferencias de medición se produce una gran estacionalidad y a la evolución creciente de los precios del gas, ha producido un efecto en la estimación del coste one-off de, aproximadamente, 4 M€, que podría ser compensado cuando la tendencia en precios se invierta, provocando el efecto contrario.
La estrategia de crecimiento sigue focalizada en la expansión rentable y sostenible tanto en nuestro territorio como en territorios adyacentes. La compañía continúa aumentando su base de clientes, y ha logrado mantener en 2021 el ritmo de crecimiento de años previos a la pandemia. A cierre de 2021, Madrileña Red de Gas distribuye gas a 915.209 puntos de suministros, de los cuales 893.311 son de gas natural y 21.898 de GLP.
Otros pilares que sustentan la estrategia de crecimiento son el compromiso con el proceso de descarbonización y el reemplazo de energías más contaminantes y menos eficientes, la promoción del uso del GNV, la robotización, digitalización y automatización de los procesos, el foco en la satisfacción del cliente y los gases renovables, entre los que se encuentra el hidrógeno verde.
6.2 Resultados operativos
El EBITDA de 2021 ha sido de 141,3 millones de euros, un 1% superior al del año anterior. La mayor cifra de ingresos respalda este aumento en el resultado operativo.
6.3 Ingresos
El total de ingresos en el ejercicio de 2021 ha sido de 186,8 M€, un 6% superior respecto a 2020, debido principalmente a una mayor demanda de gas por temperaturas más bajas y a un efecto estacional por el aumento de las inspecciones frente a años anteriores.
El total de ingresos en el ejercicio de 2021 ha sido de 186,8 M€,un 6% superior respecto a 2020
El 97% de los ingresos de la compañía se corresponden con actividades reguladas. Prácticamente, el 80% procede de la remuneración por la actividad de distribución, reconocida en la resolución de 18 de diciembre de 2019 de la CNMC sobre la retribución de las empresas que realizan las actividades reguladas de plantas de GNL, de transporte y de distribución para el ejercicio 2021, y los ajustes que se han producido y estimado sobre la misma en función de la evolución de la demanda de gas. El 20% restante hace referencia a otros servicios relacionados con la actividad de distribución de gas natural, como alquiler de contadores, inspecciones periódicas, otros servicios a los consumidores y a la venta y distribución de GLP.
6.4 Posición financiera y balance
La fortaleza financiera es un pilar esencial de la estrategia de Madrileña Red de Gas. La compañía mantiene fuertes niveles de solvencia y liquidez, consistentes con un grado de inversión. La estructura financiera es eficiente y de largo plazo. En 2021, la deuda bruta suma 950 M€, y tiene un plazo medio de vencimiento, a cierre de ejercicio, de seis años aproximadamente y un coste medio del 2,7%.
MRG cuenta, además, con una línea contingente de crédito por importe de 75 M€, renovada en febrero de 2022, alineada con las necesidades reales de la compañía para los próximos años. A cierre del ejercicio, la liquidez disponible de la compañía es de 108,5 M€.
La flexibilidad en la política de dividendos es otra característica fundamental que dota a MRG de una mejor posición financiera.
La deuda del grupo está emitida por MRG Finance, en el mercado regulado de Luxemburgo, bajo un programa EMTN. Dicha deuda está calificada con el grado de inversión (BBB-) por las agencias de rating Standard and Poors y DBRS. Durante el ejercicio de 2021, ambas agencias reafirmaron la calificación crediticia de BBB- y BBB low respectivamente.
| M€ | 2020 | 2021 |
| Autorizaciones administrativas y otros intangibles | 751,0 | 751,0 |
| Inmovilizado material | 339,2 | 318,1 |
| Total Inmovilizado red de distribucion | 1.090,1 | 1.069,1 |
| Fondo de Comercio | 57,4 | 57,4 |
| Activos por impuesto diferido | 17,9 | 14,7 |
| Otros activos no corrientes | 212,1 | 339,2 |
| Activos corrientes | 47,7 | 34,5 |
| Caja y bancos | 46,6 | 33,5 |
| Total activos | 1.417,8 | 1.548,4 |
| Patrimonio neto | 362,5 | 432,8 |
| Deudas a largo plazo | 945,2 | 944,6 |
| Pasivos por impuesto diferido | 70,0 | 79,9 |
| Otros pasivos no corrientes | 38,6 | 36,1 |
| Pasivo corriente | 55,6 | 54,9 |
| Total patrimonio neto y pasivo | 1.471,8 | 1.548,4 |
6.5 Cash flow de las operaciones
El flujo operativo de caja ha sido de 126 M€, un 6% inferior al de 2020. La posición del capital circulante, a cierre del ejercicio 2021, explica en su mayor parte esta variación. El ejercicio de 2020 estuvo caracterizado por un mayor flujo de caja procedente de ajustes a la remuneración de años anteriores positivos, mientras que en 2021 los ajustes a la remuneración procedentes de años anteriores han sido negativos. Al mismo tiempo, la posición de déficit del sistema ha mejorado comparativamente respecto al año anterior, compensando de manera parcial el efecto negativo de los ajustes a la remuneración negativa de la posición con el sistema.
| M€ | 2020 | 2021 | 1 De acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). 2 Excluyendo operaciones puntuales (pago del proyecto Castor en 2020). |
| EBITDA | 139,7 | 141,3 |
| Impuesto sobre sociedades | (7,1) | (5,6) |
| Capital circulante2 | 15,5 | 3,4 |
| Capex | (14,3) | (13,1) |
| Cash flow libre2 | 133,8 | 126,0 |
6.6 Inversiones
Durante 2021 se han realizado inversiones por un total de 13,1 M€, lo que representa un nivel similar al ejercicio anterior. Atendiendo a su naturaleza, las inversiones se pueden clasificar en las siguientes:
Expansión de la red
MRG ha invertido un total de 8,1 M€ en la expansión de su red, en línea con su estrategia de expansión rentable y sostenible.
Otros proyectos
Las inversiones se mantienen en un nivel similar a las del ejercicio anterior, y se destinan al mantenimiento de la red, la digitalización, la automatización de procesos y el desarrollo de los sistemas de información, que persiguen fundamentalmente los objetivos de eficiencia en costes y mejora de calidad en la atención a nuestros clientes.
MRG ha invertido un total de 8,1 M€ en la expansión de su red, en línea con su estrategia de expansión rentable y sostenible